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是什么让“黄金牛”驻足回望？_我的网站

非你莫属

A | 本文来自微信公众号：经济观察报（ID：eeo-com-cn），作者：蔡越坤北京时间10月21日晚间至22日，国际黄金在连创新高后出现罕见跳水。 10月21日，现货黄金一度下跌6.3%，跌至约4080美元/盎司，创2013年4月以来最大单日跌幅；当日收盘，黄金价格下跌5.31%，创出近12年来的最大单日跌幅。

手握22冠的纳达尔。

B | 10月22日，现货黄金盘中再次大幅下探，最低触及4002美元/盎司，随后回调。@人民视觉拿到21冠的小德。@人民视觉获得20冠的费德勒。

C | 截至发稿，现货黄金价格在4139美元/盎司附近。@人民视觉北京时间7月10日晚，2022年温网锦标赛展开最后一个比赛日的争夺，32次闯进大满贯决赛、20座大满贯冠军奖杯得主、6届温网冠军德约科维奇迎战职业生涯第一次闯进大满贯决赛的澳大利亚“坏小子”克耶高斯，结果在4比6先丢一盘的不利形势下，再次完成大逆转，以6比3、6比4和7比6（3）击败对手，第7次加冕温网男单冠军。小德这一战绩对世界男子网坛的格局产生了重大影响，温网7冠直逼瑞士天王费德勒的赛会8冠，大满贯冠军总数21冠超越费德勒、直逼纳达尔的22冠，三巨头谁是史上第一人尚存悬念。力压费德勒，小德继续追击纳达尔 2021年，疫情中四大满贯重新启动，德约科维奇成为最大赢家，独揽澳网、法网、温网三项大满贯冠军，与费德勒、纳达尔同为20冠，并列成为史上第一人。2022年风云突变，塞尔维亚人遭遇重创，因为没有接种新冠疫苗被驱逐出境无缘澳网，法网不敌纳达尔无缘4强，同样因为没有接种疫苗将无缘美网，在这种情势下，小德唯有在温网卫冕才能继续保持对纳达尔的追击，同时压制费德勒，在这场大满贯冠军总数第一人的争夺战中占据有利位置。 10月21日，COMEX黄金期货亦大跌5.07%，收于4138.5美元/盎司。

D | 虽然已经让出世界第一宝座，但由于梅德维德夫无缘温网，德约科维奇仍然以头号种子身份出战，晋级之路上接连淘汰权纯雨、科吉纳基斯、凯兹曼诺维奇、辛纳、诺里等名将，特别是1/4决赛与意大利新星辛纳鏖战5盘完成大逆转，职业生涯第8次打进温网男单决赛。塞尔维亚人在此前7次温网决赛之旅中取得了6冠1亚的好成绩，唯一一次温网男单决赛失利是在2013赛季不敌本土宠儿穆雷。 2025年以来，国际黄金市场上演了一场波澜壮阔的上涨行情。“虽然他之前没有进入过大满贯决赛，但我们运动员之间都清楚他是非常危险的球员，特别在草地上。国际现货黄金价格从年初约2650美元/盎司起步，一路突破多个整数关口。”小德如是评价克耶高斯，后者是公认的新生代球员中最具天赋的一个。2025年10月20日夜间，现货黄金一度突破4381美元/盎司，创出历史新高。本场比赛，克耶高斯ACE球30比15占优，制胜分62比46遥遥领先，但他在非受迫性失误数据上也以33比17处于下风，总得分更是以112比132落后。黄金价格大跌也影响了黄金概念股的走势。10月22日开盘，山东黄金（600547.SH）、中金黄金（600489.SH）、赤峰黄金（600988.SH）等大幅低开超过7%，截至收盘，山东黄金、赤峰黄金仍然下跌超过3%。小德一发得分率高达83%，4次破发兑现2次。 10月22日，多家黄金珠宝品牌公布的境内足金首饰价格较前一日下跌，周大福足金、周大生足金克价均为1235元，下跌57元；老庙黄金的足金克价为1211元，下跌83元。东方金诚研究发展部副总监瞿瑞表示，这种极端行情主要源于黄金多头市场拥挤度已经过高，自9月金价持续上涨后，获利盘积累丰厚，多头获利了结离场。

E | 这也表明短期内金价波动会成为常态，主因支撑金价长期上行的核心因素（如全球不确定性、实际利率下行趋势等）未发生根本改变，但由于当前多头市场拥挤度已处于较高水平，加之市场参与者对特朗普关税政策、美元指数大幅波动、地缘政治突变、美联储货币政策（降息节奏与幅度等）与预期的差异等突发信息高度敏感。任何相关消息都会影响市场情绪，加大金价的波动。回调背后黄金价格为何会突然大幅回调？恒泰期货总经理助理顾劲涛接受记者采访时表示，这主要是由一系列短期风险因素的缓和所导致。至此，德约科维奇拿到了第7个温网冠军和第21个大满贯冠军，超越费德勒（20冠），继续追击纳达尔（22冠）。不过，出于疫情防控政策对美网和澳网的影响，小德大概率将缺席这两项大满贯，而纳达尔在今年美网和明年澳网仍然拥有强大的竞争力，加上明年法网夺冠优势还在，西班牙人再夺一座大满贯冠军奖杯并非奢望。具体来看，中美贸易关系方面传来了一些积极信号。在这种情势下，小德想要超越纳达尔，可谓难上加难。与此同时，俄乌局势也呈现出趋缓的态势，中东地区的紧张局势也有所缓和。这些地缘政治因素的改善，使得市场对贵金属的避险需求相应下降。 10月21日，法国总统府发布一份多名欧洲领导人关于乌克兰问题的联合声明，称“强烈支持”美国总统特朗普在乌克兰问题上的立场，即俄罗斯与乌克兰立即停火，以当前战线作为谈判起点。

F | “此前贵金属价格在短时间内上涨过快，从技术分析角度来看，已经处于超买状态，因此也存在一定的技术性修复需求。”顾劲涛称。国信证券研报指出，黄金单日大跌直接受到了诸如俄乌战争谈判、中美贸易缓和、美国政府重新“开门”等一系列传言影响。从交易结构看，9月以来本轮黄金大涨与今年年初最大不同在于，从现有指标看，央行似乎并未介入，本轮金价上涨以投资和投机者为主，这也决定了交易结构更为脆弱。从技术指标看，黄金已经触及三倍标准差上限，下跌是技术面的自然反映。后市如何？对于黄金价格后市走势，顾劲涛认为，黄金价格的回调属于正常现象，并且这一回调并不会改变其在中长期内的上升趋势。尽管中美贸易关系近期出现了一些缓和迹象，但中美之间的贸易问题尚未得到彻底解决，从大方向来看，黄金价格的上升趋势依然存在。 “从历史角度来看，黄金曾长期作为货币使用，在货币体系中占据重要地位。二战后，美元取代了黄金的货币功能，成为全球主要储备货币。

G | 然而，随着美元霸权逐渐受到削弱，黄金的货币功能开始逐渐恢复。

H | 这一趋势在黄金的走势中也有所体现。”顾劲涛称。往后看，国信证券认为，黄金长牛逻辑没有动摇。但总结历史经验，黄金连涨9周后，未来1年调整幅度在20%至40%之间。对于黄金价格的波动，瑞士宝盛新世纪思维研究部主管Carsten Menke认为，10月17日市场资金对黄金的抛售是潜在盘整的起点，而非趋势性回调。鉴于近期市场的急速上涨，而这种走势“太快、太猛”，出现盘整并不罕见，反而应视为健康迹象。相比之下，铂金和钯金主要用于工业，避险需求的占比远低于黄金和白银。

I | 尽管它们也在一定程度上受益于美国利率下降和美元走弱，但投机性因素的影响更强。而黄金和白银由于具备货币金属的历史属性，情况有所不同。铂金和钯金并不具备这种历史地位。 10月16日，世界黄金协会发文表示，各经济体央行在过去三年，已展现出“逢低买入”的倾向，其他投资者似乎也在跟进。当前投资者关注黄金的理由充分，包括美国政府内部矛盾，10月初的政府停摆风险；贸易紧张局势未得到缓解；通胀担忧持续存在，同时就业市场表现疲软；美元对冲持续施压金价的关键驱动因素。世界黄金协会认为，“或许只有重大的流动性紧缩危机，才能同时颠覆黄金与股市。